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星瀚投资每周投资纪要(9.9-9.15)

星瀚投资每周投资纪要(9.9-9.15)

原标题:星瀚投资每周投资纪要(9.9-9.15)

一、每周宏观经济事件评述

1、上交所9月8日发布,沪港通下港股通股票名单发生调整并自9月9日起生效。本次调整调入中国东方教育、融信中国、颐海国际、澳优、锦欣生殖、翰森制药、中国奥园、美的置业、波司登;调出大酒店、华人置业、电视广播、蓝鼎国际、山水水泥、民银资本、华润医疗、复星旅游文化、富智康集团、大新银行集团、渣打集团。中国投资信息有限公司表示,下次将于2019年10月21日对港股通标的证券进行定期调整

2、中国央行公开市场9日进行1200亿元7天期逆回购操作,无逆回购到期;9日另有1765亿元MLF到期。

降准对冲MLF是显然的。

3、中国8月CPI同比增2.8%,预估为2.6%,前值为2.8%。中国8月PPI同比-0.8%,预估为-0.9%,前值为-0.3%。

从同比看,CPI上涨2.8%,涨幅与上月相同。其中,食品价格上涨10.0%,涨幅比上月扩大0.9个百分点,影响CPI上涨约1.93个百分点;非食品价格上涨1.1%,涨幅比上月回落0.2个百分点,影响CPI上涨约0.91个百分点。食品中,猪肉价格上涨46.7%,涨幅比上月扩大19.7个百分点;鲜果价格上涨24.0%,涨幅回落15.1个百分点;牛肉、羊肉和鸡肉价格涨幅在11.6%—12.5%之间。上述五项合计影响CPI上涨约1.66个百分点。鲜菜价格下降0.8%,影响CPI下降约0.02个百分点,为同比连续上涨18个月后首次转降。非食品中,医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.3%、2.1%和1.0%,合计影响CPI上涨约0.68个百分点。据测算,在8月份2.8%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为0.6个百分点,新涨价影响约为2.2个百分点。

从同比看,PPI下降0.8%,降幅比上月扩大0.5个百分点。其中,生产资料价格下降1.3%,降幅比上月扩大0.6个百分点;生活资料价格上涨0.7%,涨幅比上月回落0.1个百分点。主要行业中,降幅扩大的有石油和天然气开采业,下降9.1%,比上月扩大0.8个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,下降5.9%,扩大0.8个百分点;化学原料和化学制品制造业,下降4.6%,扩大0.6个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业,下降3.1%,扩大2.7个百分点。涨幅回落的有黑色金属矿采选业,上涨21.7%,比上月回落2.0个百分点;煤炭开采和洗选业,上涨0.9%,回落0.3个百分点。涨幅扩大的有有色金属矿采选业,上涨3.7%,比上月扩大1.8个百分点;农副食品加工业,上涨2.8%,扩大1.1个百分点。据测算,在8月份0.8%的同比降幅中,去年价格变动的翘尾影响约为-0.2个百分点,新涨价影响约为-0.6个百分点。

4、乘联会最新数据显示,8月全国乘用车市场零售156.4万台,同比下降9.9%,环比增长5.4%,环比增幅系历年最低。面对低迷的汽车市场,今年以来国家出台了多份文件促进汽车消费。

汽车销量从去年下半年开始跳水的,现在同比继续大跌,就是在跳水基础上再跳水了。

工信部下属信通院发布数据显示,8月国内手机市场总体出货量3090万部,同比下降5.3%。8月智能手机出货量2960万部,同比下降2.8%。

此前7月份国内智能手机出货同比下跌3.5%,手机出货跌7.5%。

5、海通解读8月金融数据:

8月新增社融1.98万亿元,同比多增376亿元,其中,对实体发放人民币贷款1.3万亿元,同比少增95亿元;表外非标融资减少1014亿元,同比少减1657亿元,是社融多增的主要贡献;地方政府专项债券净融资3213亿元,同比少增893亿元;企业债券同比少增361亿元;股票融资同比多增115亿元。

表外非标融资中,未贴现的银行承兑汇票增加157亿元,同比多增936亿元,是表外融资改善的最大来源;委托贷款减少513亿元,同比少减694亿元;信托贷款减少658亿元,同比少减27亿元,较前几个月少减幅度继续收窄,或与房地产表外融资的监管加强有关。

8月人民币贷款增加1.21万亿元,同比少增665亿元。居民部门贷款增加6538亿元,同比少增470多亿元,居民短贷同比少增600亿,较7月少增幅度有所收窄,居民中长贷同比多增125亿元,也好于7月的同比负增。

企业部门贷款增加6513亿元,同比多增386亿元,其中,企业中长贷增加4285亿元,同比多增860亿元,是时隔4个月再次出现多增;企业短贷减少355亿元,同比少减约1400亿元,较7月的多减亦有明显改观;而票据融资增加2426亿元,同比少增近1700亿元。整体上看企业信贷结构有所改善。

8月M2、M1、M0同比分别为8.2%、3.4%和4.8%,较7月均有回升。

8月社融存量增速持平在10.7%,我们测算,政府和社会总融资存量增速从7月的10.7%略降至10.5%,而企业各类总融资增速从7月的6.8%回升到6.9%,综合来看,融资增速整体保持相对稳定。

在7月数据大幅不及预期后,8月结构改善了。新增社融中信贷、债券与少减的表外项是主要支撑因素。在房地产融资被严格管控的情况下,企业中长期贷款绝对规模与比例均有改善。估计还是LPR改革起了效果。表外项也环比改善,未贴现承兑汇票是主因。信托贷款受监管层压缩房地产信托通道与行政指导影响,继续大幅收缩。债券融资的高增,与资产荒下,各大金融机构尤其是广义基金大幅增配有关。

但整体看1-8月,还是地方投资和房地产撑起了信用扩张。企业和居民部门加不动杠杆了,信用收缩趋势还会继续。

6、美国宣布,将对2500亿美元中国产品加征关税的提高推迟至10月15日。原定10月1日从现在的25%提高至30%。10月1日是中国的建国70年纪念日。

7、ECB继续降低央行的“底线”:降低存款利率10基点至-0.5%(时隔3年多再次降息),11月起重启QE,每月购买200亿欧债。不出意料的,欧洲央行进一步陷入“衰退--宽松--宽松无效--进一步衰退--进一步宽松”的泥潭,此前我多次表达ECB不仅将在很长很长一段时间内无法退出宽松,还要进一步的“日本化”。相信接下来日本央行也会有所行动,扩大QE、继续降息、乃至动用直升机撒钱(MMT的新世界欢迎您)。另外,川普在消息过后大骂FED,要求FED跟进ECB的宽松,川总的观点是:欧元贬值不利于美国出口,他们借钱倒贴利息,而我们要还付利息,美联储就只知道等等等(数据)。

不过,欧洲央行的进一步宽松市场早有预期,大家都知道QE将会重来,只是时间问题,因此在消息公布后,欧元虽然一度大跌,但快速拉升大涨,同样,黄金一度暴涨,随后大幅回落,美、德、日等10Y国债也是先涨后跌(这几天美债持续下跌,收益率从1.46%大幅升至1.77%)。

估计很多人不理解负利率,所谓的负利率,并非是针对储户的,而是针对银行存放在央行多余的准备金的负利率(即负债端的负利率,存在央行的准备金还要给央行钱,注意这和法定存款准备金不一样),银行是不敢问储户去收钱的,因为向储户实施负利率的话大家必然挤兑,为什么不持现呢?所以,最多也就是0存款利率。那么,在这种情况下,银行想要平衡资产负债表,必然只能调整资产端的结构,去拼命消耗准备金去放贷,寻找更高风险的企业放贷(垃圾债的牛市),但如果私人部门没有信贷需求的话,利率再低大家也不愿意借钱,那怎么办呢?只能寻求央行的帮忙,负利率地区央行都会给出各种对银行的补偿方案,比如ECB之前推出的TLTRO,即银行问央行借钱,央行还会贴钱给你。但以这种方式,根本无法实质性的改善实体的信贷需求,显然是非常荒谬的政策。

不论如何,负利率时代下的银行已经失去了赚息差的能力:一方面在央行的准备金要付钱,一方面又不可能问储户收钱,一方面低利率贷款还放不出去,所以,看看欧日那些银行股的走势就一目了然了。

至于国债的负利率(你借钱给国家,国家不仅不给你利息,还要问你要钱),那不过是银行在负利率和没有信贷需求下的不得已为之——把所有资产的剩余利率压榨干净,只要比央行准备金的负利率高一点,总归还是“赚”的。

8、沙特最大的油田被伊朗的无人机炸了,据估计沙特减产一半,世界减产5%。减产5%并不是太可怕,可怕的是你发现油田竟然如此脆弱,传统的安保是防范不了这种袭击的。供给预期变得不稳定,因为你不知道下次在哪里炸,何时炸。市场就可能反复交易这种预期。对债市而言,屋漏偏逢连夜雨。我们已经好多年没有经历过猪油共振啦,上次共振还是在11年。近8年入行的债券交易员,其实都没有经历过通胀。通胀一旦开始,就像有生命一样,可以顽强的生长,互相加强,螺旋上升。我们在一开始,总是倾向于低估它的威胁,我还记得11年,我们的通胀预测,每次都低于预期,当年也是股市漫长下跌的开始。

11年油价和食品价格飙升,但工业品价格下滑,滞涨出现,央行不得不加息,也导致了当年的债券熊市以及股市漫长的阴跌,这一次不知道会如何演变,我估计不会加息,只能祈祷通胀不要继续上升了。

二、全球市场主要资产价格变动跟踪

三、市场大势和估值简要评述

四、股票池个股信息跟踪

1、绿叶制药 血脂康片已获国家药品监督管理局许可于中国开展临床试验。

2、周黑鸭 根据港交所最新权益披露资料显示,2019年9月12日,周黑鸭(01458.HK)获周富裕以每股均价3.6200港元,增持40万股,总价约144.8万港元。

3、博腾股份 2019年6月12日至2019年9月11日股份减持计划实施期间,公司控股股东、实际控制人居年丰、陶荣、张和兵(三人为一致行动人)通过大宗交易和集中竞价交易方式合计减持公司股份约1370.51万股,占公司总股本的2.56%。

4、富瀚微 公司股东何辉拟减持不超过888896股,即不超过公司总股本的2%。截至公告日,何辉持有公司股份1,384,797股,占公司总股本的3.12%。

5、IMAX中国 上周累计耗资约167万港币回购公司股份。

6、通策医疗 董事会于今日收到公司财务总监寿叶飞女士递交的书面辞职报告。寿叶飞女士因个人原因申请辞去公司财务总监职务,辞职报告自送达公司董事会之日起生效。

7、药石科技 持股5.55%的股东恒通博远,拟减持不超公司总股本的1%。

8、通化东宝 大股东东宝集团拟采取集中竞价方式减持股份不超过公司总股份的1%,即不超过2034万股。

【作者:价值at风险】

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