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景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚: 中国债市将是全球债市的下个增长焦点

9月17日,由21世纪经济报道主办、浦发银行(600000,股吧)联合主办的“2021中国资产管理年会”在上海举办。在大类资产配置主题论坛上,景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚讨论了亚洲债券市场的现状。他认为,投资人需要对市场保持审慎之心,在追求收益的同时严格把控风险。无论从估值、技术面还是基本面来看,可以预见中国债市将是下一个全球债市增长的焦点。

黄嘉诚指出,过去的一两年对亚洲债券市场是一个不寻常的时期,市场经历了多次波动,不同资质的债券发行人在二级市场的表现进一步分化,一些信用违约事件给市场带来一定程度的挑战。

在这样的市场环境下,黄嘉诚认为,投资人需要对市场保持审慎之心,在追求收益的同时,也需要严格把控风险,在严格的风险管理下,投资人才能有更多的筹码,从每一轮市场的下跌中寻找可以带来长期收益的优秀资产。

回顾过去一年,黄嘉诚指出,尽管中国及亚洲债市经历了多次波动,但也为投资者提供了许多在下跌中寻求收益的机会。展望未来,尽管高收益板块的消极情绪可能不会在短期内消退,但亚洲债市仍然具有较好的长期投资机会。

黄嘉诚认为,亚洲美元债在估值、技术面和基本面上都较全球其他地区债券有明显优势。

从估值上来看,相比美国同类债券,亚洲投资级和高收益债券的收益率更具吸引力;与其他新兴市场的同类债券相比,亚洲高收益债券的收益率也更具吸引力。鉴于亚洲信贷投资者对本地债券市场的强烈偏好,技术面也更加稳定。

从基本面来看,尽管上半年亚洲美元债承压,但是基本面良好的发行人仍然具有长期投资价值。亚洲的大宗商品制造商发行人将继续受益于高涨的大宗商品价格。

从政策面来看,疫情的好转带来需求恢复与经济复苏,主要发达经济体的央行近一年较为宽松的货币政策以及财政政策刺激,通胀高企将是发达经济体未来一年需要面对的难题。

黄嘉诚认为,尽管最近一段时间美国国债收益率从近期高点大幅走低,不过短期内通胀数据的攀升将导致美国国债收益率继续上行。这将对亚洲债券市场,尤其是长久期的债券表现造成负面影响。

因此,投资者应格外注重久期风险,也需要注意流动性收紧后利差走宽的风险。

除亚洲美元债之外,黄嘉诚认为中国在岸人民币债券市场亦具有长期投资机会,将受到未来全球投资人的关注。

首先,诸多客观条件利好中国在岸人民币债券市场。中国在岸人民币债券市场规模位居全球第二并保持高速增长,但其在全球的主要指数和投资组合中的占比相对较少,有较大增长空间。近期债券通计划推出也为境外投资者参与中国在岸债券市场提供了更好的渠道。此外,全球主要债券指数在过去几年纷纷囊括了中国在岸人民币债券,将带来可观的被动资本流入。目前越来越多境外投资者都表示将寻求机会对中国债市进行研究投资,很多被动管理的基金投资者也在积极配置。

“我们可以预见中国债市将是接下来全球债市的一个增长的焦点。”

其次,中国债市在很多方面相对于其他地区的债券也极具吸引力。在估值、流动性、政策面等方向都优于其他地区。此外,从分散风险的角度考虑,中国在岸债券市场与全球其他债券市场的相关性较低,即使之后长端美债收益率走高使中美利差变窄,人民币债券也能很好的提供分散风险的作用。

(作者:李览青 编辑:马春园)

(责任编辑:李佳佳 HN153)

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